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芯源微:前道持續(xù)放量

2022-05-09
來源:半導(dǎo)體風(fēng)向標(biāo)
關(guān)鍵詞: 芯源微 半導(dǎo)體 中芯國際

事件:4月28日,公司發(fā)布2022年一季報,22Q1實現(xiàn)營收1.84億元,同比增長62%;歸母凈利潤0.32億元,同比增長398%。

22Q1持續(xù)放量,業(yè)績增長超預(yù)期。受益于行業(yè)高需求及設(shè)備持續(xù)放量,公司22Q1實現(xiàn)營收1.84億,同比增長62%;實現(xiàn)歸母凈利潤0.32億,同比增長398%;扣非后歸母凈利潤0.31億,同比增長580%。公司利潤增速遠(yuǎn)超收入增速,盈利能力大幅提升,主要得益于1)銷售毛利率達(dá)38.75%,同比提升2.9 pcts;2)期間費(fèi)用率27.31%,同比下降5.7 pcts。

半導(dǎo)體設(shè)備景氣度持續(xù)向好,公司持續(xù)受益。根據(jù)SEMI數(shù)據(jù),2021年全球半導(dǎo)體制造設(shè)備銷售額較2020年激增44%,創(chuàng)歷史新高,中國大陸再次成為半導(dǎo)體設(shè)備的最大市場,銷售額增長58%,達(dá)到296億美元。2022年國內(nèi)設(shè)備銷售額有望繼續(xù)維持高增長態(tài)勢,中芯國際京城/上海/深圳、華虹無錫等成熟邏輯產(chǎn)線,士蘭微、華潤微、上海積塔等功率產(chǎn)線,天岳先進(jìn)等三代化合物產(chǎn)線均在加速擴(kuò)產(chǎn),長存、長鑫二期也進(jìn)入設(shè)備采購高峰期。公司作為國產(chǎn)涂膠顯影設(shè)備龍頭,隨著多個晶圓廠加速擴(kuò)產(chǎn)疊加國產(chǎn)化率提升,業(yè)績將持續(xù)受益。

在手訂單充足,定增助力公司產(chǎn)能。下游晶圓廠、封裝廠產(chǎn)能持續(xù)擴(kuò)張,帶動公司訂單量持續(xù)增長。2022Q1公司存貨和合同負(fù)債大幅增長,其中存貨10.82億,同比增長103%,合同負(fù)債4.34億,同比增長169%,驗證公司在手訂單充裕。定增方面,上海臨港基地、沈陽二期項目將滿足公司未來前道設(shè)備快速增長的排產(chǎn)需求,提升現(xiàn)有量產(chǎn)半導(dǎo)體設(shè)備的供貨能力。

前道設(shè)備持續(xù)放量,助力公司業(yè)績增長。公司前道涂膠顯影設(shè)備下游客戶覆蓋邏輯、存儲、功率器件及其他特種工藝等多家國內(nèi)廠商;其中,offline設(shè)備已批量銷售,I-line涂膠顯影機(jī)已經(jīng)通過部分客戶驗證并進(jìn)入量產(chǎn)銷售階段;KrF涂膠顯影機(jī)已經(jīng)通過客戶ATP驗收。前道清洗設(shè)備方面,也已獲中芯國際、上海華力、廈門士蘭集科等多家Fab廠商的批量重復(fù)訂單。未來前道設(shè)備將持續(xù)放量,帶動公司業(yè)績持續(xù)增長。

盈利預(yù)測:我們預(yù)計公司2022-2024年營業(yè)收入13.2/18.8/25.0億元,歸母凈利潤1.4/2.2/3.1億元,給予“推薦”評級。

風(fēng)險提示:1)行業(yè)競爭加劇風(fēng)險;2)半導(dǎo)體設(shè)備技術(shù)研發(fā)風(fēng)險;3)下游行業(yè)景氣度不及預(yù)期風(fēng)險。

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