事件：3月31日，公司發(fā)布關(guān)聯(lián)交易公告，國家大基金二期和裝備材料基金擬向萬業(yè)企業(yè)子公司浙江鐠芯增資3．9億，增資后公司將持有浙江鐠芯29．63％的股權(quán)，是其第一大股東。 

2020年3．98億美元收購Compart，布局半導(dǎo)體零部件領(lǐng)域。Compart公司是集成電路行業(yè)氣體傳輸系統(tǒng)精密零部件供應(yīng)商，產(chǎn)品主要包括氣體輸送零部件、組件、密封件、氣棒總成、質(zhì)量流量控制器（MFC）等，在半導(dǎo)體設(shè)備流量控制領(lǐng)域的研發(fā)設(shè)計、流量控制、二次流程、裝配測試等方面有強大的技術(shù)實力和豐富的產(chǎn)品布局。公司掌握TriClean、Ultra－Seal、iBlock 等多項核心技術(shù)，以及K1S和iBlock兩大獨家產(chǎn)品，多年來服務(wù)多家全球知名集成電路設(shè)備客戶。收購Compart 將進一步增厚、拓展公司對集成電路裝備行業(yè)覆蓋的深度和廣度。

大基金首次布局半導(dǎo)體零部件，資本助力國產(chǎn)替代突破。自公司收購后，Compart相關(guān)產(chǎn)品已打入國內(nèi)半導(dǎo)體設(shè)備供應(yīng)鏈，營收增速也持續(xù)向上，2021年浙江鐠芯營收約9．2億。目前，整體半導(dǎo)體零部件國產(chǎn)化率仍僅為10％－30％，尤其在Compart相關(guān)的流量控制領(lǐng)域國產(chǎn)化率幾乎為零；此次大基金首次大手筆投資半導(dǎo)體零部件公司，體現(xiàn)了對其未來發(fā)展前景的看好與重視；同時，半導(dǎo)體設(shè)備景氣度高漲背景下，公司于去年6月推動Compart制造中心項目落地海寧，總投資約30億元；未來，隨著大基金資金注入，以及海寧項目落成，將有效填補本土相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈空白，加速國產(chǎn)半導(dǎo)體零部件的突破與發(fā)展。 

“外延并購＋產(chǎn)業(yè)整合”，打造國內(nèi)未來前道核心設(shè)備品類最豐富的平臺。萬業(yè)企業(yè)戰(zhàn)略布局半導(dǎo)體設(shè)備材料賽道，旗下凱世通作為國產(chǎn)離子注入機唯一標的，在去年實現(xiàn)0－1突破之后，2022年在下游持續(xù)擴產(chǎn)、以及國產(chǎn)替代驅(qū)動下將進一步迎來1－10的持續(xù)放量；在此基礎(chǔ)上，公司疊加了刻蝕機、快速熱處理／褪火、薄膜沉積、單片清洗機、槽式清洗機、尾氣處理、機械手臂等多款前道設(shè)備，形成“1＋N”產(chǎn)品平臺模式，輔以浙江鐠芯（Compart）的成熟經(jīng)驗和嘉芯半導(dǎo)體項目進一步提高產(chǎn)能，完善集成電路裝備產(chǎn)業(yè)工藝鏈，打造設(shè)備平臺型公司。 

盈利預(yù)測：我們預(yù)計公司2021－2023年營業(yè)收入9．8／17／22億元，歸母凈利潤3．3／5．4／7．0億元，給予“推薦”評級。 

風險提示：1）下游景氣度不及預(yù)期；2）國際貿(mào)易爭端加劇；3）公司轉(zhuǎn)型節(jié)奏放緩。