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三個火槍手:博通,高通和恩智浦半導體

2019-03-20
關鍵詞: 高通 恩智浦 半導體

“ unus-pro-omnibus,omnes-pro-uno ”是一個拉丁詞,意思是“ 我為人人,人人為我 ”的英文。這句話(法語)因其在1844年由法國作家亞歷山大·杜馬斯(Alexandre Dumas)撰寫的歷史冒險小說“ Les Trois Mousquetaires ”(又名“ 三個火槍手 ”)中的使用而聞名。

在本文中,三個火槍手是博通(AVGO),Qualcomm(QCOM)和NXP Semiconductors NV(NXPI)。

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沒有比“我為人人,人人為我”這個短語更好的方式來描述他們對彼此的興趣,以及他們建立聯盟的無休止的嘗試。

事實上,如果QCOM對NXPI的收購要約,然后AVGO對QCOM的收購要約都有結果的話,現在它們就是一體的了。然而不幸的是(對于他們來說),兩次收購都沒能成功超越終點線。因此,我們留下了三家獨立公司,它們值得我們重新審視。

在本文中,我們將根據自身的優點仔細研究每家公司。

“三個火槍手”的傳奇故事

如果你沒有關注涉及“三個火槍手”長達28.5個月的傳奇故事,這里是主要事件的回顧:

2016年10月27日:高通提出以470億美元收購NXP半導體

高通公司同意以110美元/股的價格收購NXP半導體公司,包括債務在內約470億美元,以擴大其芯片從手機到汽車的覆蓋范圍。

一)合并后的公司預計年收入將超過300億美元,二)2020年可服務可尋址市場將達到1380億美元,三)在移動、汽車、物聯網、安全、射頻和網絡領域擔任領導職務。

雖然QCOM-NXPI的交易仍停留在監管過程中(我們現在知道,從中它不會退出…),但博通提出以70美元/股的價格收購高通公司,交易價值約1300億美元。

博通明確表示,其提案是高通公司是否購買恩智浦半導體。

70美元/股將作為現金(60美元)和股票(10美元)的組合支付,比當時的QCOM股價高出28%。

2017年11月13日:高通公司正式拒絕了博通的收購要約

正如預期的那樣,高通公司拒絕了博通主動提出的收購要約,稱該交易提案“嚴重”低估了公司的價值,并帶來了巨大的監管不確定性。

盡管如此,博通表示,即使在正式拒絕其收購高通公司的要約后,它仍“全力”致力于這項交易。

這筆交易將創造一家強大的全球公司,擁有令人印象深刻的行業領先技術和產品組合,我們已經收到了主要客戶關于這一組合的積極反饋。

我們繼續相信,我們的提案代表了高通公司股東最具吸引力、價值提升的替代方案,我們對他們的反應感到鼓舞。

許多人向我們表示,他們希望高通公司與我們會面,討論我們的提案。我們仍然強烈希望與高通公司董事會和管理團隊合作。-Hock Tan,博通首席執行官

2018年2月20日:高通公司將其對NXP的報價提高至440億美元。

自最初報價以來已經過去了16個月,但高通公司決定將其恩智浦半導體報價(從每股110美元/股)提高至每股127.50美元,并接受最低投標門檻只有70%的已發行股票(從80%)。當時,高通公司已經與NXPI的九名股東簽訂了具有約束力的協議,后者集體擁有(當時)超過28%的流通股。

2018年3月14日:博通退出高通公司的報價

經過多次談判,博通決定正式取消收購高通公司的提議(以及其董事會提名董事名單),因為美國政府(無論如何)出于國家安全考慮阻止了這項交易。

該決定僅基于與該特定交易相關的事實和國家安全敏感性,不打算就博通或其員工(包括其數千名辛勤工作和高技能美國員工)發表任何其他聲明。-美國財政部長兼CFIUS主席Steven Muuchin

2018年7月20日:高通公司將其對NXP的現金投標報價延長至7月25日(交易終止日期)。

在這一點上,很明顯,這筆交易一直在等待中國監管部門的批準。因此,難怪只有約1830萬股(占已發行NXP股份的5.3%)被投標。

2018年7月26日:高通公司首席執行官將NXP交易失敗歸咎于貿易戰

在接受CNBC采訪時,高通公司首席執行官Steve Mollenkopf表示,NXP的交易“陷入了貿易戰”,但他并不認為貿易戰對該公司在中國的整體業務構成風險。

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話雖如此,我們認為重要的是要確定流程,繼續前進并真正關注我們所說的將推動價值的事情。 - 高通首席執行官Steve Mollenkopf

退出交易意味著高通公司需要向NXP支付20億美元的分手費。

2018年12月3日:盡管(貿易休戰,導致)獲得批準的機會更大,但高通公司認為NXP交易沒有前景。

美國和中國之間暫時的貿易戰停火后,特朗普總統透露,如果高通公司以440億美元收購NXP半導體的交易問題回到習近平手里,他“很可能會很快批準”。

作為回應,高通公司的一位代表告訴路透社,盡管公司很高興聽到(總裁)的評論,但該交易的最后期限很長,因此高通公司認為該事件已經結束。

我們可以用一句話總結過去28.5個月的迷人傳奇:很多事情都沒有。

在浪費了大量的時間和精力之后,這三家公司中的每一家都是獨立的,不管是好的(對某些人),還是壞的(對其他人)。


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